科技独角兽上市意愿走低-新华网

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　　新的(de)一年，全球(qiu)主要股(gu)市迭創新高，大型科(ke)技(ji)(ji)股(gu)更是各領風騷。美國(guo)納斯達(da)克指(zhi)數(shu)已遠(yuan)超(chao)(chao)1999年科(ke)技(ji)(ji)股(gu)泡沫高峰(feng)。不過，科(ke)技(ji)(ji)企(qi)業(ye)(ye)的(de)估值(zhi)雖然不斷上(shang)升，但科(ke)技(ji)(ji)獨(du)(du)角(jiao)獸(shou)(shou)企(qi)業(ye)(ye)的(de)IPO（首(shou)次(ci)公開(kai)發行(xing)）意愿，卻(que)比上(shang)世紀末科(ke)技(ji)(ji)股(gu)高峰(feng)期下降許多。優步、愛彼迎等獨(du)(du)角(jiao)獸(shou)(shou)估值(zhi)已經(jing)超(chao)(chao)過數(shu)百億美元，都(dou)還沒有上(shang)市計劃(hua)；中國(guo)的(de)獨(du)(du)角(jiao)獸(shou)(shou)企(qi)業(ye)(ye)如滴滴出(chu)行(xing)等，也處于相似(si)狀態。

　　資(zi)本市場(chang)上的(de)獨角(jiao)獸是(shi)指(zhi)估值超過(guo)10億美元的(de)初創公司。在上世(shi)紀(ji)末美國(guo)互聯網科技(ji)發(fa)展(zhan)期，科技(ji)初創企業都(dou)以早日上市為奮斗目標，創業、上市、融(rong)資(zi)、擴張是(shi)通用(yong)路線圖。而(er)近兩(liang)年，不少(shao)獨角(jiao)獸在公開(kai)上市問題上，卻經(jing)常是(shi)“猶抱琵琶半遮面(mian)”。

　　今天的獨(du)角獸們為什么不急于上市？

　　私人(ren)資本的(de)(de)壯大(da)是主要(yao)(yao)原(yuan)因。在(zai)(zai)上(shang)世紀末美國股市高峰期，企(qi)業普(pu)遍選擇在(zai)(zai)公開(kai)市場發行(xing)股票，1999年和2000年，美國股市IPO數(shu)量分別為547宗(zong)和439宗(zong)；到2016年和2017年，IPO的(de)(de)數(shu)量分別只有105宗(zong)和174宗(zong)。國際(ji)金(jin)融(rong)危機以(yi)來，全球主要(yao)(yao)央(yang)行(xing)都向市場注入了大(da)量流動性，貨(huo)幣(bi)寬松使私人(ren)資本的(de)(de)力量不斷擴大(da)。過去企(qi)業需要(yao)(yao)IPO來募集(ji)資金(jin)，但現在(zai)(zai)，獨角獸們從私人(ren)資本市場中就可以(yi)融(rong)到足夠(gou)多(duo)的(de)(de)錢。

　　10多年前，私人資(zi)本(ben)對初創企業(ye)注入風(feng)險投資(zi)后，只要(yao)企業(ye)達到上(shang)(shang)市標準，私人資(zi)本(ben)就(jiu)會推動上(shang)(shang)市，兌現投資(zi)收益。這(zhe)就(jiu)好比把剛(gang)剛(gang)“孵化(hua)”出(chu)的小雞拿(na)到市場上(shang)(shang)出(chu)售。伴隨著私人資(zi)本(ben)的不斷強大，它(ta)們已經不甘心出(chu)售小雛(chu)雞，而(er)是要(yao)把小雞一直養到羽翼豐滿，才肯(ken)拿(na)出(chu)來賣個好價錢。

　　此外(wai)，超大型科技(ji)企(qi)(qi)業(ye)正在形(xing)成(cheng)巨(ju)大的(de)“科技(ji)+資本”實力(li)，它們的(de)并購(gou)(gou)擴(kuo)張(zhang)也在改變科技(ji)創業(ye)領域的(de)生態。美(mei)國(guo)五大科技(ji)巨(ju)頭FAAMG（臉書、蘋果、亞(ya)馬遜(xun)、微軟(ruan)、谷歌(ge)）市值已(yi)經超過(guo)5000億美(mei)元，中(zhong)國(guo)的(de)騰訊(xun)和阿里巴巴也已(yi)突(tu)破5000億美(mei)元。這(zhe)類企(qi)(qi)業(ye)都(dou)在進行快速的(de)并購(gou)(gou)擴(kuo)張(zhang)。超大型科技(ji)企(qi)(qi)業(ye)的(de)觸角(jiao)(jiao)所到之處，雛形(xing)獨角(jiao)(jiao)獸(shou)公司就可能被并購(gou)(gou)。美(mei)國(guo)佛羅(luo)里達大學(xue)的(de)一項研究(jiu)顯示，在1990年(nian)至1998年(nian)間，由(you)風(feng)投支持(chi)的(de)成(cheng)功公司中(zhong)有(you)50%實現了IPO，另外(wai)50%則(ze)通過(guo)并購(gou)(gou)出售。近(jin)年(nian)來(lai)，并購(gou)(gou)的(de)占比已(yi)經擴(kuo)大到90%左右。

　　優步、滴(di)滴(di)出行(xing)、愛彼迎等獨角獸企業不急于上市的結果之一，就(jiu)是股票市場上的公(gong)眾投資(zi)者，很可能(neng)分享不到這類企業高速(su)成(cheng)長的收(shou)益(yi)。2004年(nian)(nian)6月，騰訊控股在(zai)中國香港上市，13年(nian)(nian)來市值累計(ji)增(zeng)長600多倍(bei)；美國亞(ya)馬遜在(zai)1997年(nian)(nian)上市時股價(jia)是18美元(yuan)，目前達到1200多美元(yuan)。

　　這些成功的科技企業，不光極大地改善了消費者的生活，也為普通投資者帶來了巨大的財富。但在當前的資本生態下，普通投資者想要找到下一個亞馬遜或騰訊，難度越來越大。（范劍青）