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　　新華社華盛頓２月５日電? 財經觀察：美聯儲開啟“鮑威爾時代”面臨哪些挑戰

　　新華社記者(zhe) 江宇(yu)娟　金(jin)旼(min)旼(min)

　　新一屆美(mei)(mei)國聯邦儲備(bei)委員會(hui)主席杰(jie)羅姆·鮑(bao)威爾５日(ri)在華(hua)盛頓宣誓就任。在美(mei)(mei)國經(jing)濟持續擴(kuo)張、資產估值處于(yu)高(gao)位的(de)背景下(xia)，鮑(bao)威爾領導的(de)美(mei)(mei)聯儲如何(he)應對當前的(de)幾大挑戰(zhan)引人關(guan)注。

　　截至(zhi)２０１７年(nian)(nian)，美國(guo)經(jing)濟已(yi)經(jing)連續(xu)增長(chang)超過８年(nian)(nian)時(shi)(shi)間，為(wei)美國(guo)歷史上持續(xu)時(shi)(shi)間第(di)三長(chang)的經(jing)濟擴張(zhang)期。失業(ye)率也從金融危(wei)機期間的１０％以上降至(zhi)４．１％，接近經(jing)濟學家認為(wei)的充分就業(ye)水(shui)平。與此同時(shi)(shi)，過去幾年(nian)(nian)里(li)，美國(guo)資產價格(ge)以及信貸增長(chang)持續(xu)高(gao)于經(jing)濟增速。市(shi)場人(ren)士普遍(bian)認為(wei)當前(qian)美股(gu)估值偏(pian)高(gao)，房地產市(shi)場價格(ge)也已(yi)恢復到金融危(wei)機前(qian)的水(shui)平，股(gu)市(shi)和房市(shi)的泡沫風險(xian)正在聚集。

　　2月5日，杰羅姆·鮑威爾（右）在華盛頓宣誓就任新一屆美國聯邦儲備委員會主席。 新華社發（沈霆 攝）

　　美(mei)國前財政部長、哈佛(fo)大學教(jiao)授勞倫(lun)斯·薩默斯表(biao)示(shi)，如果(guo)美(mei)聯儲(chu)加快加息步伐以(yi)確保金(jin)(jin)融(rong)穩定，那么經(jing)(jing)濟增長放緩的風(feng)險會增加。但是，如果(guo)美(mei)聯儲(chu)強(qiang)調維持經(jing)(jing)濟增長促進通脹回(hui)升，這又可(ke)能引發金(jin)(jin)融(rong)系統進一步提高杠桿率，從而威脅金(jin)(jin)融(rong)穩定。

　　薩默(mo)斯(si)說(shuo)，美聯(lian)儲如(ru)何在維(wei)持經(jing)濟(ji)持續增(zeng)長和確(que)保金融穩定(ding)之間求得平衡，這將是鮑威爾面臨(lin)的首要(yao)挑戰。

　　市場普遍預(yu)期，與前(qian)美(mei)聯(lian)(lian)儲主(zhu)席耶(ye)倫一致(zhi)，鮑威爾將(jiang)延續(xu)謹慎漸進(jin)的(de)(de)加(jia)(jia)息節奏(zou)，繼(ji)續(xu)推動貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策正常化(hua)。但分析人士指出(chu)，如(ru)何判(pan)斷通脹走勢、評估(gu)減稅政(zheng)(zheng)策的(de)(de)經濟影響，對美(mei)聯(lian)(lian)儲決定未(wei)來(lai)的(de)(de)加(jia)(jia)息節奏(zou)至關重(zhong)要，也是鮑威爾面(mian)臨的(de)(de)重(zhong)大(da)挑戰之一。

　　在美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟接近(jin)充分就業(ye)水平的背(bei)景下，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)通脹(zhang)(zhang)率(lv)仍持續低(di)于美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲２％的目標。彼得森(sen)國(guo)(guo)際經(jing)(jing)濟研究(jiu)所(suo)(suo)所(suo)(suo)長亞當·波森(sen)告訴(su)記者，鮑威(wei)爾(er)需要(yao)決定(ding)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲在多大程度上可(ke)以依賴失(shi)業(ye)率(lv)下降(jiang)來推高通脹(zhang)(zhang)，從而(er)決定(ding)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲需要(yao)多快加息(xi)。

　　布魯金斯(si)學會高級研究員大(da)衛·韋塞爾指出，鮑威爾領導的美聯儲必須對稅(shui)改的經(jing)濟(ji)(ji)影(ying)響作出明(ming)確判斷，才能(neng)決定適合(he)經(jing)濟(ji)(ji)增長的加(jia)息節(jie)奏。他說(shuo)，如果美聯儲判斷，在經(jing)濟(ji)(ji)接近充分就(jiu)業的情(qing)況下，減稅(shui)將推動(dong)需求增長，那(nei)么美聯儲有可能(neng)加(jia)快(kuai)加(jia)息節(jie)奏。但如果美聯儲認為減稅(shui)將刺激投資，增加(jia)供給，那(nei)么美聯儲可能(neng)就(jiu)不會著急收(shou)緊貨(huo)幣政(zheng)策，因為在這(zhe)種情(qing)形下，美國經(jing)濟(ji)(ji)可以在保持較(jiao)低通脹率的同時實(shi)現更(geng)快(kuai)增長。

　　不過(guo)在波(bo)森看(kan)來，美國已(yi)達到充分(fen)就業水(shui)平，減稅等財(cai)政刺激最(zui)終(zhong)將造成經(jing)濟過(guo)熱和通脹壓力飆升(sheng)，美國可(ke)能(neng)會在２０２０年年底或(huo)２０２１年年初迎來下次經(jing)濟衰(shuai)退，這(zhe)對鮑威爾(er)將是一(yi)次重大考(kao)驗。

　　鮑威爾面(mian)臨(lin)的(de)另一大挑(tiao)戰在于(yu)美(mei)(mei)聯(lian)儲是否有足(zu)夠的(de)政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)來應對新(xin)一輪的(de)經(jing)濟衰退。由于(yu)美(mei)(mei)國勞(lao)動生(sheng)產率(lv)增長(chang)和通脹持續低迷(mi)，美(mei)(mei)國長(chang)期中性利(li)率(lv)水平已(yi)經(jing)有所下降。根據美(mei)(mei)聯(lian)儲官員(yuan)去年１２月(yue)的(de)預測，美(mei)(mei)國長(chang)期中性利(li)率(lv)水平僅(jin)為２．８％。這意味著，在遭遇新(xin)的(de)危機(ji)時，美(mei)(mei)聯(lian)儲的(de)降息空間將(jiang)十分有限。

　　彼得森國(guo)際經(jing)濟(ji)研究(jiu)所高級研究(jiu)員約瑟夫·加尼翁說，在超低(di)利率的(de)(de)環境(jing)下，不管是傳統(tong)利率調節工(gong)具(ju)(ju)，還是量化寬松這樣的(de)(de)非傳統(tong)貨(huo)幣(bi)政策(ce)工(gong)具(ju)(ju)，美聯(lian)儲可運用的(de)(de)空間(jian)都已經(jing)不大了。如何(he)創(chuang)新(xin)美聯(lian)儲政策(ce)框架(jia)以應對(dui)當前超低(di)利率環境(jing)也是美聯(lian)儲主(zhu)(zhu)席未來將面臨的(de)(de)主(zhu)(zhu)要挑戰。

　　不過，鮑(bao)威爾應該也已意識到美(mei)聯儲未來可能面臨(lin)的挑戰。當天(tian)在宣誓后，鮑(bao)威爾表示，美(mei)聯儲將繼續(xu)對各(ge)種潛在風(feng)險(xian)保持警惕(ti)，并做好應對準備(bei)。

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【糾錯】

責任編輯： 張倩